ДОЛГОВОЙ РЫНОК В СТАБИЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА РФ

Долговой рынок, или рынок капиталов – это рынок, на котором торгуются долгосрочные долговые обязательства со сроком погашения более одного года. Рынок капитала включает в себя:

·     среднесрочные и долгосрочные кредиты с сроком обращения от одного года до 30 лет.

·     среднесрочные и долгосрочные иностранные кредиты и еврокредиты с сроком обращения от одного года до 15 лет.

Долгосрочные долговые обязательства – это долговые ценные бумаги.

Долговые ценные бумаги – это документы, которые удостоверяют право заимодателя (физического или юридического лица) на возврат займа, который должен быть погашен в будущем на определенных условиях. Такие бумаги делятся на две категории: облигации и векселя.

Долговые ценные бумаги делятся на государственные и корпоративные.

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства государства перед юридическими и физическими лицами, которые приобрели (купили) данные ценные бумаги. Согласно этим обязательствам государство-эмитент обязуется:

·     в срок и в полной мере погасить ценные бумаги,

·     выплатить причитающиеся проценты, если таковые следуют из договора покупки ценных бумаг,

·     выполнить прочие обязательства, которые оговорены в договоре.

Корпоративные облигации – это долговые обязательства компании перед юридическими и физическими лицами, которые приобрели (купили) данные ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг является важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема и преодоления финансового кризиса России. Его предназначение заключается не только в покрытии бюджетного дефицита, перераспределении собственности и получении спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные сферы экономики.

В период выхода из финансового кризиса государственные ценные бумаги являются одним из направлений неинфляционного покрытия бюджетного дефицита путем привлечения частных средств, а также как важный источник средств для большого количества правительственных проектов.

Выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег.

В экономической теории принято выделять три основных состояния бюджета: дефицитное, профицитное и сбалансированное. Превышение расходов над доходами (отрицательное сальдо бюджета) составляет дефицит бюджета. Профицит представляет собой обратное соотноше­ние, т.е. превышение доходов над расходами (положительное сальдо бюджета). Сбалансированный бюджет является следствием такой бюджетной политики, при которой расходы полностью обеспечивают доходами. В экономической теории принято считать бюджет сбалансированным, если его дефицит или профицит не превышает 1% от об­щего объема расходов.

Однако на практике достичь бюджетного равновесия очень сложно. Теория не дает готовых рецептов «здоровых финансов», поэтому до сих пор проблема установления правильного соотношения между дохода­ми и расходами бюджетов всех уровней, покрытия их дефицита служит предметом научно-практических дискуссий не только в России, но и во всем мире.

Экономисты неоклассического на­правления высказывают следующие опасения по поводу дефицита бюджета: для покрытия дефицита будут привлекаться другие, экстраординарные доходы: эмиссия денег и займов, кредиты и т.д. Это приведет к расстройству денежно-кредитной системы, инфляции и девальвации рубля, росту внутреннего и внешнего долга государства. В конечном итоге долги будут погашаться за счет введения новых и повышения ставок существующих налогов, что означает перекладывание долгового бремени на будущие поколения. Выход правительства на денежный рынок путем размещения государственных ценных бумаг с целью при­ влечения финансовых ресурсов для покрытия дефицита подтолкнет
процентные ставки вверх. Это связано с тем, что в условиях рынка, когда существуют частные инвесторы и заемщики свободных денеж­ных средств у населения и предприятий, вторжение государства на финансовый рынок означает рост конкуренции, повышение спроса на деньги а, следовательно, и ставки процента, которая является платой за использование привлеченных денег.

Более высокие процентные ставки по государственным ценным бу­магам, по сравнению с частными, вызывают эффект вытеснения частных инвестиций. Поэтому, чем выше дефицит бюджета и государственный долг, тем медленнее будут происходить рыночные преобразования в Российской Федерации. Кроме того, рост бюджетного дефицита, вызван­ного растущими правительственными расходами (а не низкой собирае­мостью налогов и чрезвычайными обстоятельствами), означает расши­рение государственного сектора экономики за счет вытеснения частно­го, увеличение вмешательства правительства в процесс воспроизводства. 

До 1995г. для покрытия дефицита бюджета Правительство РФ систематически использовало денежно-кредитную эмиссию, что приводило к инфляционному росту. Основным инфляционным ис­точником служили кредиты Центробанка РФ. Начиная с 1995г. Правительство РФ отказалось от кредитов Центробанка РФ и пере­шло на неинфляционные методы покрытия дефицита бюджета. Од­нако в связи с финансовым кризисом 1998г. Правительство РФ вынужде­но было использовать первые два источника (кредиты Центробанка и кредитно-денежную эмиссию)пополнения казны.

В сложившейся ситуации дефицита государственного бюджета 2016г. государство приняло решение использовать один из неинфляционных источников пополнения бюджета, а именно -внутренний и внешний займы.

В соответствии с БК РФ (ст. 93) источники финансирования дефици­та бюджета утверждаются органами законодательной власти в законе (решении) о бюджете на очередной финансовый год по основным видам привлеченных средств. Следует подчеркнуть, что БК РФ впервые в Рос­сии в законодательном порядке определил источники финансирования дефицитов всех звеньев бюджетной системы страны (ст. 94–96).

Источники финансирования дефицита федерального бюджета де­лятся на внутренние и внешние. Внутренние источники имеют следу­ющие формы:

·     кредиты, полученные РФ от кредитных организаций в валюте РФ;

·     государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценныхбумаг от имени РФ;

·     бюджетные ссуды и бюджетные кредиты, полученные от бюдже­тов других уровней бюджетной системы РФ;

·     поступления от продажи имущества, находящегося в государ­ственной собственности;

·     сумма превышения доходов над расходами по государственным
запасам и резервам - изменение остатков средств по учету средств федерального бюд­жета.

К внешним источникам финансирования дефицита федерального бюджета относятся:

·     государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте
путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

·     кредиты правительства иностранных государств, банков ифирм,
международных финансовых организаций, предоставленных в иност­ранной валюте, привлеченные РФ.

В соответствии со ст. 103 БК РФ государственные внешние заим­ствования РФ используются для покрытия дефицита только федераль­ного бюджета.

Следует отметить, что на практике в исключительных случаях с раз­решения федеральных органов власти допускается привлечение субъектами РФ внешних источников финансирования дефицитов сво­их бюджетов.

Заемные средства РФ мобилизует в основном двумя путями: размещением долговых ценных бумаг и получением кредитов у специализированных финансово-кредитных институтов, иностран­ных государств и межгосударственных организаций.

Хотя по своей экономической сути все виды государственные ценные бумаги есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от дру­гих видов облигации. Обычно кроме термина «облигация» используют­ся термины «казначейский вексель», «сертификат», «заем» и др. Каж­дая страна использует свою терминологию для выпускаемых государственных ценных бумаг.

Выпуск в обращение государственных ценных бумаг может использоваться для решения следующих основных задач:

a)  финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обраще­ние в широком смысле, или в следующих случаях: когда расходы бюд­жета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит); когда по­ступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем сред­ства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходовбюджета (сезонный дефицит); когда по итогам года доходы бюджетаменьше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступле­ний в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

b)  финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.;

c)   регулирование экономической активности: денежной массы в об­ращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.