Статья:

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АКЦИЙ И ВЫВЕДЕНИЕ ИХ БАЛАНСОВОЙ СТОИМОСТИ

Конференция: VII Студенческая международная заочная научно-практическая конференция «Молодежный научный форум: общественные и экономические науки»

Секция: 11. Экономика

Выходные данные
Гущин Н.А. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АКЦИЙ И ВЫВЕДЕНИЕ ИХ БАЛАНСОВОЙ СТОИМОСТИ // Молодежный научный форум: Общественные и экономические науки: электр. сб. ст. по мат. VII междунар. студ. науч.-практ. конф. № 7(7). URL: https://nauchforum.ru/archive/MNF_social/7(7).pdf (дата обращения: 20.08.2018)
Лауреаты определены. Конференция завершена
Эта статья набрала 1 голос
Мне нравится
Дипломы
лауреатов
Сертификаты
участников
Дипломы
лауреатов
Сертификаты
участников
на печатьскачать .pdfподелиться

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АКЦИЙ И ВЫВЕДЕНИЕ ИХ БАЛАНСОВОЙ СТОИМОСТИ

Гущин Никита Анатольевич
студент самарского государственного экономического университета, РФ, г. Самара
Уфимцева Людмила Ивановна
научный руководитель, научный руководитель, канд. физ.-мат. наук, доцент Самарского Государственного экономического университета, РФ, г. Самара

 

Фундаментальный анализ на рынке акций проводится с целью определить справедливую стоимость оцениваемой акции, называемую так же целью цены (target price). Основы такого анализа заложены в 20-е годы прошлого столетия в работах американцев Грема и Додда.

После расчета с рыночной справедливой стоимости она сравнивается с ценой. Таким образом, определяется величина недооценки или переоценки исследуемой ценой бумаги и принимается одна из трех позиций — покупать недооценённую, продавать переоценённую или держать справедливую оцениваемую рынком ценную бумагу. Для этого созданы и используются различные методы оценки и анализа, основывающиеся в первую очередь на данных финансовой отчетности. Один из методов такого анализа является фундаментальный. В ходе такого анализа появляется понимание основных причин, определяющих движение цен. Это позволяет не только правильно выбирать направление позиций, но и гибко реагировать на изменение рыночной ситуации.

Существует несколько основных методов оценки акций:

  • Рыночная цена (market value);
  • Балансовая стоимость (book value);
  • Ликвидационная стоимость (liquidation value);
  • Залоговая стоимость (collateral value);
  • Восстановительная стоимость (reproduction value).

Рыночная цена — это отражение заключенных на рынке сделок. Например, рыночная цена одной акции Intel (биржевой тикер INTC) по состоянию на 1 ноября 2013 составляла $24.33. однако она отражает реальный рынок только по ликвидным акциям.

Рыночная цена зависит от большого числа факторов, причем не всегда объективных. Более того, сама рыночная цена оказывает влияние на мнения участников сделки.

Балансовая стоимость — это стоимость предприятия по балансовому отчету, определяемая как величина собственного капитала. Этот вид стоимости не является реальным оценочным показателем, так как отражает прошлую стоимость предприятия. Следует отметить, что в первую очередь рынок торгует способностью компании создавать стоимость и получать прибыль в будущем.

При расчете балансовой стоимости берется только собственный капитал компании, который делится на количество выпущенных в обращении акций.

Балансовый отчет отражает состояние компании на конец отчетного периода по трем основным разделам:

  • Активы компании — то, чем она владеет;
  • Пассивы — обязательства компании, ее долги;
  • Акционерный собственный капитал компании — разница между активами и пассивами.

Их взаимосвязь выражается формулой:

Активы = обязательства + акционерный капитал

Таблица 1.

Балансовый отчет Intel Corporation

периоды до:

2013

28.сен

2013

29.июн

2013

30.мар

2012

29.дек

Денежные средства и краткосрочные финансовые вл.

Денежные средства

Денежные средства и их эквиваленты

Краткосрочные финансовые вложения

Общая дебиторская задолженность, нетто

Дебиторская задолженность - торговля, нетто

Итого Товарно-материальные Запасы

Расходы будущих периодов

Прочие оборотные активы, всего

Итого оборотные активы

19146

-

4881

14265

3719

3719

4533

-

3952

31350

17350

-

3778

13572

3474

3474

4542

-

3682

29048

17073

-

5698

11375

3536

3536

4358

-

3710

28677

18162

-

8478

9684

3833

3833

4734

-

4629

31358

Основные средства, итого - нетто

Основные средства, итого - брутто

Накопленная амортизация, всего

Гудвилл, нетто

Нематериальные активы, нетто

Долгосрочные финансовые вложения

Векселя к получению - долгосрочные

Прочие долгосрочные активы, всего

Прочие активы, всего

Итого активы

30346

-

-

10467

5434

8097

-

4857

-

90551

29345

69505

-40160

10005

5620

9141

797

1705

-

85661

28418

67441

-39023

9756

5807

8175

626

1624

-

83083

27983

66046

-38063

9710

6235

7111

644

1310

-

84351

Кредиторская задолженность

Кредиторская/накопленная задолженность

Накопленные расходы

Векселя к платежу/краткосрочная задолженность

Текущая часть долгосрочных кредитов и займов/Капитализируемая аренда

Прочие краткосрочные обязательства, всего

Итого краткосрочные обязательства

2996

-

8436

350

-

2093

13875

2864

-

5845

263

-

2417

11389

2654

-

6713

88

-

2343

11798

3023

-

7631

312

-

1932

12898

Общая долгосрочная задолженность по кредитам и займам

Долгосрочные кредиты и займы

Обязательства по финансовой аренде

Прочие заемные средства

Долгосрочные обязательства по отложенному налогу на прибыль

Неконтролируемая доля в дочерних компаниях

Прочие обязательства, всего

Итого обязательства

13157

13157

-

13507

4384

-

3683

35099

13150

13150

-

13413

3709

-

3573

31821

13143

13143

-

13231

3427

-

3521

31889

13136

13136

-

13448

3412

-

3702

33148

Погашаемые привилегированные акции, всего

Непогашаемые привилегированные акции, нетто

Обыкновенные акции

Добавочный капитал

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

Собственные акции, выкупленные у акционеров, по стоимости приобретения

Право работников на получение акций компании (ESOP)

Нереализованный доход (убыток)

Прочие собственные средства

Итого акционерный капитал

Итого обязательства и капитал

Обыкновенные акции в обращении, всего

Привилегированные акции в обращении, всего

-

-

21113

-

33291

-

 

-

-

1048

55452

90551

4981

-

-

-

20678

-

33017

-

 

-

1294

-1149

53840

85661

4981

-

-

-

20098

-

31506

-

 

-

811

-1221

51194

83083

4948

-

-

-

19464

-

32138

-

 

-

794

-1193

51203

84351

4944

-

* В млн. USD (за исключением акций)

 

Активы компании состоят из краткосрочных оборотных активов, которые оборачиваются не более чем за 12 месяцев, долгосрочных основных фондов, инвестиций, и прочих активов.

Обязательства компании состоят из краткосрочных и долгосрочных обязательств. Как видно из балансового отчета Intel, компания долгосрочных обязательств на 28 сентября 2013 года имела на сумму 35099 миллионов, а сумма краткосрочных составила 13875 миллионов.

Акционерный, или собственный, капитал состоит из привилегированных и обыкновенных акций, а также нераспределенной прибыли. Отношение собственного капитала к количеству находящихся в обращении акций называется балансовой стоимостью (book value) компании. Например, на 28 сентября 2013 года балансовая стоимость одной акции Intel:

 

 

 

Как мы видим найденное значение балансовой стоимости одной акции Intel существенно отличается от ее рыночной стоимости $ 4.29 и $ 22.98 соответственно. Таким образом, рынок оценивает стоимость одной акции дороже более чем в 5 раз. Такое расхождение между балансовой и рыночной оценками характерно для подавляющего большинства акций на практически всем временном промежутке торговли ими. Как правило, балансовая стоимость меньше рыночной, но бывает и наоборот, такие акции являются недооцененными.

Ликвидационная стоимость определяется только в случае ликвидации акционерной компании путем распродажи имущества. Обычно ликвидационная стоимость занижена по сравнению с реальной стоимостью компании. Ликвидация происходит в критических условиях быстрой распродажи активов, а это не самый эффективный способ определения справедливой стоимости акции.

Залоговая стоимость очень близка по методике определения к ликвидационной. Обычно это минимальная стоимость из всех возможных вариантов, так как кредиторы справедливо не хотят брать в залог активы акционерной компании по высокой цене, т. е. принимать на себя ценовой и временной риск при реализации своего права на продажу заложенного имущества в случае невозврата займа или кредита.

Восстановительная стоимость представляет собой сумму, которая потребуется для создания аналогичной акционерной компании. Если речь идет только об оборудовании, то применение восстановительной стоимости выполнено оправдано, а определение нематериальных активов восстановительной стоимости переходят в разряд субъективного, т. е. трудно поддающегося оценке. Весомую долю стоимости современных акционерных компаний, особенно крупных, составляют стоимость торговых марок (trade mark), брендов (brand name), гудвиллов (goodwill) и других нематериальных активов. Восстановительная стоимость очень важна при оценке капиталоемких компаний. Например, энергокомпания для введения в строй одного мегаватта установленной мощности по производству электроэнергии должно вложить не менее $ 1000. Таким образом, минимальная справедливая стоимость энергетической компании будет составлять $ 1000 за каждый мегаватт установленной мощности. Справедливая стоимость может оказаться ниже восстановительной, если, например, спрос оказался меньше предложения, и это объясняется фундаментальными причинами, а не ситуативной конъектурой.

 

Список литературы:

  1. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами: Пособие по курсу. 3-е изд. — СПб.: Питер, 2009. — 240 с.: ил.
  2. Малая энциклопедия трейдера / Эрик Найман. — 12-е изд. — М.: Альпина Паблишерз, 2011. — 456 с.
  3. Математические модели финансовых операций: учебное пособие / отв. ред. С.И. Макаров, Б.П. Чупрынов, Л.И. Уфимцева, М.В. Мищенко, Р.И. Горбунова, Л.В. Сергеева, В.И. Фомин, Т.Н. Черкасова, Б.П. Чупрынов, Е.Ю. Нуйкина  — Самара: Издательство самарская государственная экономическая академия, 2005. — 136 с.