ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА ПРЕДПРИЯТИЯ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

В связи с ухудшением экономической обстановки в России, вызванной резким спадом мировых цен на электроресурсы, а также введением экономических санкций в отношении России в связи с событиями в Крыму и на востоке Украины, оценочная деятельность приобретает всё большую роль в развитии бизнеса. Так как все экономические сделки, совершающиеся в условиях финансового кризиса, производятся «на страх и риск» их участников, и продавец, и покупатель хотят знать заранее, какова будет цена сделки.

В связи с вышеизложенным можно сделать однозначный вывод о том, что оценка стоимости предприятия (бизнеса) в современном мире является актуальной темой.

Основная составляющая рыночной цены — это стоимость объекта, являющегося предметом сделки. Рыночная цена — в свою очередь, это совершившийся факт, т. е., результат уже состоявшейся сделки. Она занимает промежуточное значение между ними. Эту величину принято называть рыночной стоимостью, и именно ее чаще всего и пытается определить оценщик [7].

Нормативно-правовое регулирование оценочной деятельности в Российской Федерации имеет следующую иерархическую структуру:

• Конституция Российской Федерации;
• Кодексы Российской Федерации (к оценочной деятельности прямое отношение, прежде всего, имеют Гражданский Кодекс, Налоговый Кодекс, Земельный Кодекс, а опосредованно — все остальные, в том числе, Градостроительный и Уголовный Кодексы);
• Федеральный закон от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (в ред. от 21 июля 2014 г. № 225-ФЗ);
• Федеральные стандарты оценки (ФСО);
• Стандарты и правила оценочной деятельности саморегулируемых организаций оценщиков (далее — СРОО);
• прочие документы уполномоченных органов (например, методические рекомендации Минэкономразвития или Национального совета по оценочной деятельности) [1].

Для определения рыночной или другого вида стоимости оценщики применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки.

Выбор метода оценки во многом зависит от того, в каком финансовом состоянии находится предприятие в данный момент и каковы его перспективы, а также большую зависимость оказывают внешние факторы. К таким факторам можно отнести: значительное снижение курса рубля относительно иностранных валют, увеличение инфляции, уменьшение реальных доходов населения и значительное ухудшение ситуации в ряде отраслей российской экономики на современном этапе развития.

Например, мировые компании, ведущие бизнес в России, зафиксировали падение прибыли из-за сокращения потребительской активности населения, а часть из них сообщила о выводе своего капитала из России. В частности, настроения на российском фондовом рынке в декабре 2014 года формировались под влиянием единственного фактора — обвального падения российской валюты на торгах «Московской Биржи». Снижение стоимости рубля привело к серьезной переоценке рублевой стоимости российских акций [8].

Таким образом, в зависимости от состояния и перспектив развития бизнеса расчет стоимости предприятия может строиться на применении следующих подходов:

• Затратный подход в оценке анализирует стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Стоимость предприятия при этом признается равной стоимости активов предприятия, оставшихся после погашения всех обязательств.
• Доходный подход считается наиболее приемлемым с инвестиционной точки зрения, поскольку под стоимостью предприятия в нем понимается оценка потока будущих доходов.
• Сравнительный подход предполагает, что стоимость предприятия обусловливается тем, за сколько оно может быть продано при наличии достаточно сформированного рынка, т. е., в сравнении с предприятиями-аналогами [5].

Оценщик при проведении оценки обязан применять (или обосновать отказ от использования) все три подхода к оценке, но он вправе самостоятельно определять в рамках каждого из подходов к оценке конкретные методы оценки.

В качестве примера рассмотрим анализ оценки бизнеса (предприятия) на примере предприятия ЗАО «Краски».

Лакокрасочное предприятие ЗАО «Краски» было создано в 2002 г. в городе Шебекино Белгородской области, которое в 2004 г. провело реконструкцию производства с установкой оборудования испанской фирмы.

Промышленное предприятие располагается в индустриально развитом районе России — в городе Шебекино Белгородской области. Предприятие имеет удобное географическое расположение с развитой транспортной инфраструктурой, по сути дела в географическом центре Европейской части России.

В настоящее время предприятие выпускает строительные эмали и краски широкой гаммы цветов, пропитки по дереву, грунтовки. Основной ассортимент продукции — это эмали на пентафталевой основе, водосодержащие эмали, водорастворимые краски, в том числе на плюолитовой основе, используемые для внутренних и наружных работ, также выпускаются фактурные отделочные материалы и шпаклевки.

Чтобы иметь представление о качестве финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Краски», проанализируем следующие показатели, определённые по данным годовой отчётности за период 2011—2013 годы, представленные в таблице 1.

Таблица 1.

Основные экономические показатели финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Краски» за 2011—2013 гг.

По данным таблицы, очевидно, что основные средства на данном предприятии используются недостаточно рационально. Финансово-хозяйственную деятельность ЗАО «Краски» за рассматриваемый период следует признать неудовлетворительной, т.к. работа завода нерентабельна, о чем свидетельствует уменьшение прибыли во всех периодах.

Выручка от реализации продукции в 2012 году по отношению к 2011 году уменьшилась на 5122 тыс. рублей, а в 2013 году в сравнении с 2012 годом уменьшилась на 8861 тыс. рублей.

Одновременно с уменьшением выручки наблюдается уменьшение показателя себестоимости в 2012 году по сравнению с 2011 годом на 4122 тыс. рублей, а в 2013 году по отношению к 2012 году на 7707 тыс. рублей.

Здесь важно подчеркнуть, что снижение себестоимости продукции является положительным фактором роста эффективности и результативности производства. Потому что именно себестоимость продукции является базой для исчисления отпускных цен и формирования финансовых результатов.

Фондоотдача предприятия ЗАО «Краски» в 2013 году составила 18,72 рублей валовой продукции на 1 рубль фондов, это на 0,15 рубля меньше, чем в 2012 году, но больше на 0,16 рубля в 2011 году.

Рентабельность продукции в 2013 г. уменьшилась по сравнению с 2012 г. на 1, а в 2012 г. по сравнению с 2011 г. уменьшилась на 0,4. Это свидетельствует о средней себестоимости продаж, а также трудностях со сбытом продукции. Рентабельность продаж за рассматриваемый период уменьшилась на 0,5 %. Данный показатель указывает, какую долю чистая прибыль занимает в общем объеме продаж.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что данное предприятие развивается медленным темпом, а в структуре капитала основную часть занимают заемные средства.

Для любого предприятия оценка стоимости бизнеса (предприятия) может стать тонким инструментом планирования и управления финансово-хозяйственной деятельностью. Так как применение данной оценки способно не только повысить эффективность использования ресурсов, но и обеспечить более высокий уровень безопасности и контроля.

Определим стоимость предприятия ЗАО «Краски» затратным подходом с помощью метода чистых активов, который составляет определение разницы между балансовой стоимостью всех активов предприятия и суммой долговых обязательств (табл. 2).

Порядок расчета размера чистых активов для акционерных обществ установлен Приказом Минфина России № 10н, ФКЦБ России № 03-6/пз от 29 января 2003 г.

Таблица 2.

Пример расчета чистых активов предприятия

Актив = 3 864 + 17 753 + 31 750 + 7 373 + 6 + 26 390 = 87 136 тыс. руб.

Сумма активов составит 87 136 тыс. руб.

Пассив = 44 172 + 48 166 = 92 338 тыс. руб.

Сумма пассивов составит 92 338 тыс. руб.

ЧА = 87 136 000 – 92 338 000 = - 5 202 000 руб.

Стоимость чистых активов предприятия составляет (-) 5 202 000 руб., данный показатель является отрицательным, так как обязательства предприятия превышают сумму активов.

Далее определим стоимость предприятия ЗАО «Краски» доходным подходом. В данном случае при оценке стоимости предприятия ЗАО «Краски» целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов.

При оценке рыночной стоимости предприятия ЗАО «Краски» попробуем использовать метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат по следующей формуле:

Стоимость = Доход предприятия / Коэффициент капитализации                         (1)

В качестве капитализируемой величины выбирается валовая прибыль. Валовая прибыль ЗАО «Краски» в 2013 г. составила 3027 тыс. руб. Коэффициент капитализации необходимый для дальнейших расчетов находим методом кумулятивного построения:

К=Сб+Рл+Рр                                                                 (2)

где: Сб — безрисковая ставка (в качестве «безрисковой» взята ставка по депозитам для юридических лиц в банках высокой надежности, по данным «ВТБ24» на 31.12.13 г. составляла 9,25 %);

Рл — риск ликвидности (возможность потери, при реализации объекта — в данном случае предприятия ЗАО «Краски» из-за недостаточной развитости рынка, несбалансированности, неустойчивости — 10 %);

Рр — региональный риск, присущ для конкретного региона (Белгородская область — 8 %).

Таким образом, исходя из проведенного анализа, получаем:

Коэффициент капитализации К = 9,25 %+10 %+8 % = 27,25 %

Стоимость ЗАО «Краски» = 3 027 000 / 0, 2725 = 11 108 256, 88 руб.

Следовательно, рыночная стоимость предприятия ЗАО «Краски», рассчитанная методом капитализации, в 2013 г. составила ≈ 11 108 256,88 руб.

Провести оценку исследуемого предприятия сравнительным подходом не представляется возможным в связи с отсутствием необходимой информации.

При определении итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки можно скорректировать рыночную стоимость предприятия ЗАО «Краски», которая была определена на основании двух подходов, следующим образом (табл. 3):

Таблица 3.

Расчет рыночной стоимости ЗАО «Краски»

Исходя из приведенных аналитических расчетов, объект стоимостной оценки — Шебекинское предприятие химической промышленности ЗАО «Краски» имеет рыночную стоимость в размере 2 953 128 руб.

Отметим, что на полученный результат оказали влияние такие факторы, как: региональный риск Белгородской области; безрисковая ставка (по депозитам для юридических лиц в банках высокой надежности), а также внутренняя учетная политика предприятия.

Таким образом, в условиях нестабильности российской экономики, оценка бизнеса становится все более важной для предпринимательской среды, поэтому необходимо также учитывать внешнеэкономические факторы, оказывающие большое влияние на рыночную стоимость оцениваемых объектов. Так, в настоящее время положительным фактором является повышение ставки по депозитам для юридических лиц. Например, в «ВТБ24», в зависимости от вида вклада, существуют следующие ставки на период 2014 года: выгодный вклад — 13,65 %; накопительный — 11,78 %; комфортный вклад — 10,73 %. Однако на практике пока невозможно провести расчеты за 2014 год, так как еще не сформирована отчетность за этот период.

Список литературы:

1. Васильева Л.С. Финансовый анализ [Текст]: учебник / Л.С. Васильева. — М.: КНОРУС, 2011. — 880 с.
2. Вашакмадзе Т., Подходы к оценке стоимости бизнеса 10.09.2013 — [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.cfin.ru/appraisal/business/intro/Valuation_Standard.shtml.
3. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж., Управление стоимостью. — [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.cfin.ru/finanalysis/valuebook-4.shtml.
4. Лозгачева Т.М., Необходимость формирования современной Российской системы оценки бизнеса. Информационное агенство BankStars. — [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.bankstars.ru/spravka/4029-news.html.
5. Шпилевская Е.В., Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст]: учеб. Пособие / Е.В. Шпилевская, О.В. Медведева; под ред. Е.В. Шпилевской. — Ростов н/Д: Феникс, 2010. — 165 с.
6. Щербаков В.А., Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст] / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. — 3-е изд., перераб. И доп. — М.: Издательство «Омега-Л», 2009. — 217 с.
7. Федеральный стандарт оценки. Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1) утв. Приказом Минэкономразвития РФ от 20 июля 2007 г. № 256). — [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.expertgroup.ru/ru/fso_1_2_3.html.
8. Финансовый кризис в России (2014—2015 гг.): свободная энциклопедия — [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://ru.wikipedia.org/wiki/%%%B8_(2014%E2%80%942015)?veaction=edit.