ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ЭНЕРГОСБЫТОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЮТЭК»)
Секция: 8. Менеджмент
лауреатов
участников
лауреатов
участников
XXVIII Студенческая международная заочная научно-практическая конференция «Молодежный научный форум: общественные и экономические науки»
ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ЭНЕРГОСБЫТОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЮТЭК»)
Одной из важнейших задач в работе любого предприятия является прогноз его стабильности в долгосрочном периоде. Для того, чтобы понимать, к чему организация придет в будущем, ее руководству следует регулярно проводить мероприятия по оценке финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость – есть превышение величины собственного капитала над заемным, превышение активов предприятия над пассивами. Если такое условие не соблюдается, то организация становится финансово нестабильной, что может привести к ее банкротству.
Согласно ФЗ от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» «несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, о выплате выходных пособий и (или) об оплате труда лиц, работающих или работавших по трудовому договору, и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей» [1].
Крайняя мера процедуры банкротства представляет собой мероприятие по распродаже имущества компании на аукционе для возмещения ее кредиторам займов, а также для уплаты долгов. За тем следует полная ликвидация фирмы, и она перестает существовать как юридическое лицо.
Для оценки вероятности банкротства существуют различные модели. В данной работе будут рассмотрены модель Хайдаршиной, Фулмера и иркутская модель. Данные модели не являются гарантом правильной оценки состояния банкротства организации, однако они помогают указать на то, что у организации имеются проблемы в ее финансовом состоянии.
Модель Хайдаршиной является 11 – факторной logit – моделью, разработанной в 2009г. российским ученым экономистом Хайдаршиной Гульнарой Артуровной. Ниже приведена формула (1) для оценки вероятности банкротства по модели Хайдаршиной.
, (1) [3]
где:
Р – вероятность риска банкротства предприятия;
е – число Эйлера.
, (2) [3]
где:
– фактор определяющий «возраст» предприятия. Может принимать «0», если предприятие было создано больше десяти лет и «1» – если меньше десяти;
– показатель, который определяет кредитную историю предприятия. Если она положительная, то данный показатель равен «0», если нет – «1»;
– показатель текущей ликвидности;
– показатель отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к уплаченным процентам;
– ln (собственного капитала);
– ставка рефинансирования Центрального Банка РФ;
– показатель, определяющий деятельность предприятия с точки зрения его региональной специфики. Равен «0», если предприятие расположено в Москве или Санкт – Петербурге, и «1» – если оно находится в других регионах;
– показатель рентабельности активов предприятия (ROA);
– показатель рентабельности собственного капитала (ROE);
– показатель отражающий темп прироста собственного капитала;
– показатель отражающий темп прироста активов.
Значение коэффициента а определяется в соответствии с отраслевым сегментом, в котором действует предприятие: промышленность, топливно-энергетический комплекс, торговля или сельское хозяйство. Фрагмент таблицы, отражающий значения коэффициента а представлен ниже.
Таблица 1. [3]
Значение коэффициента для показателя в различных отраслевых сегментах
Фактор модели |
Коэффи-циент |
Отраслевой сегмент |
|||
Промышлен-ность |
ТЭК |
Торговля |
С/х |
||
Константа |
|
10,2137 |
30,7371 |
35,0326 |
13,5065 |
|
|
0,0303 |
3,7033 |
4,1834 |
0,2753 |
|
|
6,7543 |
8,9734 |
9,0817 |
6,6637 |
-------------- |
--------------- |
-------------------- |
-------------- |
--------------- |
--------------- |
|
|
-7,3087 |
-22,0294 |
-22,7614 |
-6,9339 |
Вероятность банкротства Р находится в интервале от 0 до 1:
1) 0,8 < P < 1 – максимальная вероятность банкротства;
2) 0,6 < P < 0,8 – большая вероятность банкротства;
3) 0,4 < P < 0,6 – умеренная вероятность банкротства;
4) 0,2 < P < 0,4 – небольшая вероятность банкротства;
5) 0 < P < 0,2 – минимальная вероятность банкротства.
К плюсам данной модели следует отнести комплексность охвата, т. е. анализ предприятия со всех сторон, к недостаткам – громоздкость вычислений.
Иркутская модель разработана в Иркутской государственной экономической академии. Данная модель больше подходит для российских организаций, поскольку учитывает специфику их деятельности. Поэтому в некоторых случаях значения результата данной модели расходятся со значениями, полученными в моделях зарубежных ученых. Формула расчета представлена ниже:
, (3) [3]
где:
– чистый оборотный капитал / стоимость активов;
– чистая прибыль / собственный капитал;
– чистый доход / валюта баланса;
– чистая прибыль / суммарные затраты.
Значение R:
1) R < 0, максимальная вероятность банкротства (90–100 %);
2) 0 – 0,18 – высокая вероятность банкротства (60–80 %);
3) 0,18 – 0,32 – средняя вероятность банкротства (35–50 %);
4) 0,32 – 0,42 - низкая вероятность банкротства (15–20 %);
5) R > 0,42 – минимальная вероятность банкротства (до 10 %).
Модель Фулмера, также, как и модель Хайдаршиной, является громоздкой по объемам вычислений. Однако, несмотря на это, результаты, полученные с помощью этих моделей, детально и комплексно отражают финансовое состояние организации. Формула расчета по модели Фулмера представлена ниже:
, (4) [3]
где:
– нераспределенная прибыль прошлых лет / валюта баланса;
– выручка от реализации / валюта баланса;
– прибыль до уплаты налогов / собственный капитал;
– денежный поток / долгосрочные и краткосрочные обязательства;
– долгосрочные обязательства / баланс;
– краткосрочные обязательства / совокупные активы;
– log (материальные активы);
– оборотный капитал / долгосрочные и краткосрочные обязательства;
– log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате / выплаченные проценты).
Результат данной модели должен быть больше 0, иначе наступление неплатежеспособности неизбежно.
Рассмотрев данные модели в теории, перейдем к их апробации на примере ОАО «ЮТЭК».
В 2007 г. ОАО «Югорская территориальная энергетическая компания» начало свою деятельность как самостоятельная энергосбытовая компания. Единственным учредителем Организации является Правительство ХМАО – Югры. Основными видами деятельности Организации являются купля – продажа электроэнергии в централизованной и децентрализованной зонах, а также услуги по выполнению функций службы заказчика управления капитального строительства. В мае 2007 г. Организации присвоен статус Гарантирующего поставщика. Статус предоставляет право на заключение договоров купли-продажи электрической энергии с любым обратившимся к компании потребителем электрической энергии либо с лицом, действующим от имени и в интересах потребителя электрической энергии и желающим приобрести электрическую энергию.
В настоящее время ОАО «ЮТЭК» обслуживает более 263 тыс. потребителей (физические и юридические лица) на территории Ханты – Мансийского автономного округа – Югры. При этом объем полезного отпуска электроэнергии составляет более 2 600 млн. кВт/ч в год.
Составим таблицу 2 и 3 с данными, необходимыми для расчета показателей всех моделей, рассматриваемых в данной работе. Таблицы будут составлены на основе информации, указанной в бухгалтерском балансе организации, а также ее отчета о прибылях и убытках за 2014 год.
Таблица 2. [2]
Статьи отчета о прибылях и убытках за 2014 год, необходимые для расчета показателей моделей
Наименование статьи |
Сумма, тыс. руб. |
Выручка от реализации |
1 560 991 |
Суммарные затраты |
2 285 631 |
Прибыль до налогообложения |
159 742 |
Проценты к уплате |
14 595 |
Чистая прибыль |
142 997 |
При оценке вероятности банкротства при помощи модели Хайдаршиной нужно рассчитать значения базовых показателей на основе данных бухгалтерской отчетности организации и перемножить их на коэффициенты . Результаты расчетов представлены в таблице 4.
Таблица 3. [2]
Статьи бухгалтерской отчетности за 2014 год, необходимые для расчета показателей моделей
Наименование статьи |
Сумма на начало года, тыс. руб. |
Сумма на конец года, тыс. руб. |
Среднегодовая стоимость, тыс. руб. |
Материальные активы |
7 116 651 |
8 431 004 |
7 773 828 |
Оборотные активы |
3 176 006 |
1 161 265 |
2 168 636 |
Стоимость активов |
10 117 740 |
9 503 215 |
9 810 478 |
Собственный капитал |
7 600 078 |
7 743 075 |
7 671 577 |
Нераспределенная прибыль |
3 030 346 |
3 159 043 |
3 094 695 |
Долгосрочные обязательства |
1 269 755 |
1 108 224 |
1 188 990 |
Краткосрочные обязательства |
1 247 907 |
651 916 |
949 912 |
Кредиторская задолженность |
1 242 581 |
645 423 |
944 002 |
Чистый оборотный капитал |
658 344 |
-598 875 |
29 735 |
Таблица 4.
Расчет значения Z в модели Хайдаршиной
Показатель Х |
|
|
|
|
|
|
Значение |
|
1 |
0 |
2,297 |
10,945 |
15,853 |
Коэфф – т а |
|
|
|
|
|
|
Значение |
|
3,703 |
8,973 |
-8,761 |
-7,011 |
-1,643 |
Х*а |
30,737 |
3,703 |
0 |
-20,124 |
-76,735 |
-26,046 |
Показатель Х |
|
|
|
|
|
|
Значение |
0,075 |
1 |
0,015 |
0,019 |
0,968 |
1,113 |
Коэфф – т а |
|
|
|
|
|
|
Значение |
-0,140 |
-0,691 |
-5,089 |
-15,388 |
7,367 |
-22,029 |
Х*а |
-0,011 |
-0,691 |
-0,076 |
-0,292 |
7,131 |
-24,518 |
Z |
30,737+3,703+0-20,124-76,735-26,046-0,011-0,691-0,076-0,292+7,131-24,518 = -106,922 |
Анализируя таблицу 4 отметим, что наибольшее влияние оказывают такие показатели как – кредитная история предприятия, – текущая ликвидность предприятия, – отношение прибыли до налогообложения и уплаченных процентов к сумме уплаченных процентов, – рентабельность активов, – темп прироста активов. Общий результат значений (Z) равняется -106,922. Далее рассчитаем вероятность банкротства P:
Данный ответ показывает, что полученный результат ничтожно мал. Это свидетельствует о несущественной вероятности банкротства данной организации согласно модели Хайдаршиной.
Расчет результата оценки вероятности банкротства согласно Иркутской модели представлен в таблице 5.
Таблица 5.
Оценка вероятности банкротства по иркутской модели
Показатель |
|
|
|
|
Значение |
0,003 |
0,119 |
0,159 |
0,063 |
Коэффициент |
8,38 |
1 |
0,054 |
0,63 |
Х* |
0,025 |
0,119 |
0,009 |
0,40 |
R |
|
|||
Вероятность наступления банкротства |
0,553 > 0,42 (минимальная) |
Значение показателя R, а именно вероятность банкротства ОАО «ЮТЭК», по иркутской модели равняется 0,553, что выше минимального порога риска банкротства в данной модели на 0,133. Следовательно, риск банкротства в данной организации согласно этой модели минимальный.
Расчет результата оценки вероятности банкротства согласно модели Фулмера представлен в таблице 6.
Значение показателя H в модели Фулмера должно быть не менее 0, иначе наступление неплатежеспособности неизбежно. В нашем случае значение H равно 1,238, что намного выше нижнего порога наступления вероятности банкротства.
Таким образом проанализировав результаты трех моделей оценки вероятности банкротства, а именно модель Хайдаршиной, модель Фулмера и иркутскую модель, мы можем с уверенностью сказать, что ОАО «ЮТЭК» в обозримом будущем не будет являться потенциальным банкротом. Напротив, показатели, характеризующие ее платежеспособность, находятся на высоком уровне, что доказывают результаты использованных моделей.
Таблица 6.
Оценка вероятности банкротства по модели Фулмера
Показатель |
|
|
|
|
|
Значение |
0,315 |
0,159 |
0,021 |
0,067 |
0,121 |
Коэфф – т |
5,528 |
0,212 |
0,073 |
1,270 |
-0,120 |
X* |
1,741 |
0,334 |
0,002 |
0,085 |
-0,015 |
Показатель |
|
|
|
|
|
Значение |
0,097 |
6,89 |
0,014 |
1,077 |
|
Коэфф – т |
2,335 |
0,575 |
1,083 |
0,894 |
-6,075 |
X* |
0,226 |
3,962 |
0,015 |
0,963 |
-6,075 |
H |
= 1,238 |
||||
Вероятность наступления банкротства |
1,238 > 0 (минимальная) |
По нашему мнению, в любом проводим анализе финансового состояния организации, необходимо опираться ни на одну модель оценки вероятности наступления банкротства, а сразу на несколько. Это позволит получить более точные результаты и сделать рациональные выводы.