МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСИ ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА С ПОЗИЦИИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЕГО СТОИМОСТИ

Современная экономическая ситуация в Российской Федерации диктует предприятиям новый подход к внутрифирменному планированию. Деятельность предприятия в условиях конкуренции и в постоянно меняющейся конкурентной среде требуют от руководства постоянного совершенствования предпринимательской деятельности. Они вынуждены искать такие формы и модели планирования, которые обеспечивали бы максимальную эффективность принимаемых решений. Оптимальным вариантом достижения таких решений в новых экономических условиях хозяйствования является инновационное проектирование. На мой взгляд, использование различных моделей оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов может существенным образом повлиять как на объективность управления инновационной деятельностью предприятия, так и отследить складывающиеся тенденции в бизнесе.

Ни у кого не вызывает сомнений, что на сегодняшний день выбор инновационного пути развития для российской экономики является единственным способом поддержать собственную конкурентоспособность и интегрироваться в мировую экономику не в качестве экспортёры сырья, а в качестве полноценного члена мирового научно-технического сообщества.

Решение задач инновационного проекта предполагает создание новшества (новой технологии и метода, нового продукта и услуги), нового способа или новой возможности действии хозяйствующего субъекта, появление новой системы или структуры [5, c. 109–112].

При этом стратегические цели достигаются на инновационных путях развития предприятия в процессе создания или освоения перспективного новшества. Если в качестве источника стратегической модернизации предприятия выступает инновационный продукт, посредством которого будет создано, освоено и получено конкурентное преимущество, то все это можно называть инновационным проектом.

Сам продукт такого проекта – есть результат нового состояния (нового потенциала) предприятия, которое он обрел в ходе его освоения [4, c. 27–28]. Целью (результатом или продуктом) проекта по разработке концепции считается, по мнению некоторых исследователей, генерация идей. Именно инновационные проекты предлагают новые решения проблем.

На практике выделяют инновационные проекты, целью которых становится инновационное, ускоренное развитие фирмы, отрасли, региона. Именно их и следует называть инновационными.

Одной из причин низкой инновационной активности, является отсутствие единой методики оценки эффективности инновационных проектов. Все известные на сегодняшний день методы, применяемые в российской экономической науке, основаны на методах оценки эффективности инвестиционных проектов. На мой взгляд, применение последних для оценки эффективности инновационных проектов является не вполне корректным по ряду причин:

·     в инновационном проекте задействован более широкий круг участников, включающий государство, общество, отрасль и т.д.;

·     результат инновационного проекта не имеет аналогов, что обусловливает значительно более высокие риски.

В этой связи представляется актуальной задача выработки единой обновлённой методики, по оценке эффективности инновационных проектов. В соответствии с этим целесообразно рассмотреть оценку стоимости инновационного проекта с позиции оценки реальных опционов.

Динамичный анализ инновационного проекта предполагает учет возможности переигрывания ранее зафиксированной траектории реализации с учетом изменения внешних факторов. Если проект позволяет реализовать такое гибкое поведение и менеджмент наделен правами чутко реагировать на вызовы среды, то такой проект имеет большую ценность для инвесторов, стоимость его должна быть выше по сравнению со статичными альтернативами (где ход реализации жестко зафиксирован).

Реальный опцион – realoption (управленческий опцион) – право менеджмента принять решение (в том числе скорректировать ход реализации инвестиционного проекта). В условиях неопределенности (риска) это право имеет ценность.

Право менеджера реализуется с разрешением неопределенности. Неопределенность может увеличивать выгоды инвестиционных решений (увеличивать стоимость инвестиционных проектов).

Динамическая стоимость проекта должна базироваться на статичной оценке NPV и включать стоимость управленческой гибкости (прав гибкого поведения). Чтобы определить эффективность инвестиций в проект, нужно сравнить затраты с результатами за длительный срок. Расчет показателей эффективности инвестиций по данному проекту выявляет следующие результаты и физический смысл.

Определение чистой приведенной стоимости – NPV (Net Present Value). Данный параметр характеризует экономическую стоимость проекта, рассчитанную путем вычитания всех инвестиционных затрат по проекту из суммы всех его доходов, которые будет приносить проект в течение времени функционирования [2, c. 106–109]:

          (1)

где: NPV – чистая приведенная стоимость, INVEST – суммарный объем инвестиций, CF – элемент денежного потока (доход от реализации проекта),  – множитель дисконтирования, Т – жизненный срок проекта

Стоимость инновационного проекта = NPV (как стоимость заданного сценария) + Стоимость реального опциона (2)

Основные преимущества использования реальных опционов при оценке инновационного проекта заключаются в следующем [3, c. 108]:

Гибкость в принятии решений. Использование метода реальных опционов для принятия решений по инновационным проектам позволяет компаниям учесть возможность гибкого реагирования на изменяющиеся внешние условия.

Обоснованность стратегических решений. На практике стратегические решения редко принимаются быстро. Идеология опционного управления предприятием предполагает ориентирование менеджеров на пошаговое осуществление дополнительных инвестиций в развитие инноваций с целью сохранения стратегических позиций компании на рынке.

Комплексность в оценке инновационных проектов. В отличие от метода дисконтированных денежных потоков, который учитывает только поступление и расход денежных средств, метод реальных опционов позволяет учесть большее количество факторов. К ним относятся период, в течение которого сохраняется инвестиционная возможность, неопределенность будущих поступлений, текущая стоимость будущего поступления и расходования денежных средств и стоимость, теряемая во время срока действия инвестиционной возможности [1, c. 211].

Таким образом, учитывая результаты анализа существующих традиционных подходов (доходный, затратный и сравнительный) к оценке инвестиционной привлекательности инновационного проекта, в рамках концепции управления стоимостью нами предложена модель, основанная на оценке реального опциона, отражающая способы управленческого воздействия на инновационный проект.