Конвертация ценных бумаг

SECURITIES CONVERSION

Olga Ovchinnikova

Specialist of the telemarketing department of Alfa-Bank JSC, Ulyanovsk State Technical University, Russia, Ulyanovsk

Аннотация. Одним из способов дополнительного привлечения инвесторов для предприятия-эмитента является выпуск конвертируемых облигаций. Инвестор, приобретающий этот вид ценных долговых бумаг, также получает ряд дополнительных преимуществ.

Abstract. One of the ways of additional attraction of investors for the issuing enterprise is the issue of convertible bonds. An investor who buys this type of debt securities also receives a number of additional benefits.

Ключевые слова: конвертация; ценные бумаги; инвесторы; облигации. 

Keywords: conversion; securities; investors; bonds.

Инвесторы стремятся снизить вероятность потерь, связанных с вложениями в ценные бумаги. Идеальный вариант – финансовый инструмент, обладающий высокой доходностью акций и надежностью облигаций, – конвертируемые ценные бумаги.

Термин «конвертируемые ценные бумаги» употребляют для обозначения активов, которые при определенных условиях могут меняться на другие виды ценных бумаг [4, c. 173].

Конвертируемые облигации представляют собой разновидность долговых ценных бумаг с фиксированным доходом, владелец которых может обменять их на обычные акции компании-эмитента в определенной пропорции, то есть за определенную цену.

Такие ценные бумаги дают инвестору право на получение купонного дохода и опциона на покупку обычных акций компании.

Таким образом, стоимость конвертируемой облигации складывается из двух составляющих: стоимости облигации как ценной долговой бумаги и стоимости опциона на акции. 

При этом долговые обязательства конвертируемых облигаций имеют неограниченный потенциал роста рыночной цены, то есть их стоимость растет по мере увеличения стоимости обычной акции.

Непосредственно обмен одних финансовых инструментов на другие называется конвертацией.

Операция проводится, когда она предусмотрена в проспекте эмиссии и в уставе акционерного общества.

Порядок обмена ценных бумаг расписан в Федеральном законе «Об акционерных обществах» и Стандартах эмиссии ценных бумаг.

По этим нормативным документам конвертация проводится на основании устава АО или в случае его реорганизации.

Компаниям запрещается менять порядок и условия после принятия решения о выпуске конвертируемых бондов [2, c. 90].

Существует несколько преимуществ вложения денег в конвертируемые облигации.

Во-первых, инвестор может получить купонный доход, и при принятии такого решения он имеет право погасить конвертируемые ценные бумаги, отказавшись от права конверсии, что обеспечивает инвестору преимущества по сравнению с собственниками обычных акций, находящихся часто в ситуации неопределенности.

Во-вторых, в случае роста рыночной цены обыкновенных акций, рыночная цена конвертируемых тоже увеличивается.

Это позволяет инвестору продать их на рынке и получить доход, а свое право конвертации оставить нереализованным. В-третьих, в случае обесценивания акций эмитента цена конвертируемых облигаций тоже снижается до стоимости обыкновенных акций, но при этом потери инвестора ограничены величиной стоимости опциона [1, c. 65].

Таким образом, этот вид ценных бумаг позволяет инвестору избежать существенных потерь капитала в случае, если показатели хозяйственной деятельности компании-эмитента изменятся в худшую сторону, а в случае их улучшения он может рассчитывать на более высокий доход.

Необходимо отметить, что эмитент предлагает инвестору обычно более высокую доходность относительно уровня дивидендных выплат по обычным акциям.

Привлекательность конвертации облигаций в акции, как правило, снижается при неизменной стоимости акций на рынке.

В этом случае эмитент часто прибегает к досрочному отзыву конвертируемых ценных бумаг, поскольку выплаты по облигации превышают процентные ставки по акции.

Ценные бумаги данного типа имеют ряд преимуществ и недостатков. Преимущества и недостатки таких активов для обеих сторон можно выразить следующим образом в таблице.

Таблица.

Преимущества и недостатки конвертируемых облигаций [3, c. 128]

Сравнение достоинств и недостатков конвертируемых ЦБ показало их преимущественно положительную ценность как для вкладчиков, так и для выпускающей стороны. Обеим сторонам инвестиционного процесса выгодно использовать данный финансовый инструмент, однако на практике эмиссия таких бондов осуществляется редко.