Оптимизация структуры капитала ОАО "Вимм-Билль-Данн"

Аннотация. В работе исследована деятельность ОАО «Вимм-Билль-Данн» и изложены мероприятия по оптимизации структуры капитала компании.

Ключевые слова: нераспределенная прибыль; оптимизация струк­туры капитала; собственный капитал.

История компании «Вимм-Билль-Данн» началась еще в далеком 1992 году. На сегодняшний день продукция ОАО «Вимм-Билль-Данн» пользуется большим спросом среди покупателей, т. к. данный бренд зарекомендовал себя на рынке, как высококачественный и доступный по цене для широкого круга потребителей. Основные направления деятельности компании «Вимм-Билль-Данн» - производство и продажа молочной продукции, соков и сокосодержащих напитков, бутилирован­ной воды и детского питания [4].

Чтобы правильно произвести оптимизацию структуры капитала компании, для начала необходимо проанализировать динамику состава собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» (таблица 1).

Таблица 1.

Динамика состава собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» за 2016-2018 гг., тыс. руб.

По данным таблицы видим устойчивый рост собственного капи­тала организации. Его размер в 2018 году составил 33565818 тыс. руб., что на 17,62% больше, чем в 2016 году и на 14,44% больше, чем в 2017 году. Величины уставного, добавочного и резервного капиталов за 2016-2018 гг. не изменились. Значение переоценки внеоборотных активов в 2018 году снизилось по сравнению со значениями 2016 и 2017 гг. соответственно на 83072 тыс. руб. (или 6,71%) и на 15979 тыс. руб. (или 1,37%). Другими словами, произошла уценка внеоборотных активов [1].

Нераспределенная прибыль в течение всего исследуемого периода возрастает. В 2018 году нераспределенная прибыль организации составила 31041636 тыс. руб., что на 19,71% больше, чем в 2016 году и на 15,87% больше, чем в 2017 году. Такое накопление нераспре­деленной прибыли – нерационально. Поэтому необходимо более подробно рассмотреть направления использования нераспределенной прибыли.

Суммы, оставшиеся в составе нераспределенной прибыли, как уже говорилось ранее, увеличиваются с каждым годом. А вот динамика нераспределенной прибыли, направленной на дивиденды за исследуемый период нестабильна. В 2018 году этот показатель достиг 1434761 тыс. руб., что на 223676 тыс. руб. (или 13,49%) меньше, чем в 2016 году и на 1504729 тыс. руб. (или 51,19%) меньше, чем в 2017 году. Самое рацио­нальное использование нераспределенной прибыли приходится на 2017 год - часть прибыли (разницу) в размере 2939490 тыс. руб. забрали и пустили на акции [3].

Наглядно проследим все вышеописанные изменения на рисунке 1.

Рисунок 1. Динамика состава нераспределенной прибыли организации за 2016-2018 гг.

Использование капитала обладает одной основной характерис­тикой - способностью приносить доход. На какие бы цели не был направлен капитал, при эффективном его использовании он приносит организации прибыль. Рассчитаем уровень доходности собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» в таблице 2.

Таблица 2.

Динамика коэффициентов доходности собственного капитала организации за 2016-2018 гг.

По данным таблицы видим, что в 2018 году рентабельность собственного капитала составила 16,94 %, что на 5,42 % меньше, чем в 2016 году и на 3,99 %, чем в 2017. Нормативное значение показателя доходности собственного капитала в российской практике – 17-20 %. В 2016 и 2018 гг. данный показатель находится в пределах нормы, в 2017 году – прилично рознится с нормативным показателем («в минус»), что говорит организации о необходимости нарастить рентабельность собственного капитала.

В 2018 году доходность активов компании составила 10,17 %, что на 2,66% меньше, чем в 2016 году и на 2,85% больше, чем в 2017 году. Менее эффективной была деятельность организации в 2017 году - показатель достиг минимального значения за исследуемый период (7,32%). Затем компания улучшила свою работу, и уже на следующий год показатель возрос до 10,17 %.

Коэффициенты финансового рычага за 2016, 2017 и 2018 гг. составили соответственно 0,74; 0,77; 0,67 – все значения находятся в оптимальных пределах. Так как дифференциалы финансового рычага за каждый исследуемый год положительны, то эффект финансового рычага имеет ту же динамику, что и рентабельность собственного капитала.

Рентабельность продаж организации в 2018 году составила 5,95 %, что на 1,18 % меньше, чем в 2016 году и на 1,99 % больше, чем в 2017 году. Данный коэффициент показывает, что в 2016 году с каждого рубля выручки компания получала 7 рублей прибыли, в 2017 году – 4 руб., а в 2018 году – 6 руб. прибыли.

Оборачиваемость активов в 2018 году составила 1,71, что на 0,09 меньше по сравнению с 2016 годом и на 0,14 по сравнению с 2017 годом. Уменьшению данного коэффициента говорит об ухудшении эффектив­ности использования активов в целом. Чистая маржа компании сократилась с 7,13 % (в 2016 г.) до 5,95 % (в 2018 г.) – это говорит о сокращении объема расходов и выплат, которые включаются в себестоимость [1].

Оптимизация структуры капитала представляет собой одну из самых важных и сложных задач, рассматриваемых при финансовом управлении компанией. Оптимальная структура капитала – это такое соотношение использования собственных и заемных средств, обеспе­чивающее наиболее эффективную пропорциональность между коэф­фициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. максимизирующее его рыночную стоимость [2].

Оптимизацию структуры собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» представим в таблице 3.

Таблица 3.

Оптимизация структуры собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн»

Из таблицы 3 видим, что в восьмом варианте средневзвешенная цена капитала достигает минимального значения (18,62%), а, следо­вательно, по критерию минимизации средневзвешенной стоимости капитала оптимальное соотношение собственного и заемного капитала организации должно находиться в пропорции 30:70. При такой структуре капитала и прочих равных условиях рыночная стоимость предприятия будет максимальной.

Также можно сделать вывод о том, что не существует опти­мальной структуры капитала, как для разных предприятий, так и для одного из них на различных этапах развития и в разных хозяйственных ситуациях. Поэтому конкретные критерии оптимизации структуры капитала руководство организации выбирает самостоятельно, исходя из решения не только текущих задач, но и вопросов стратегического характера, позволяющих ей стабильно развиваться.