Оценка вероятности банкроства организации

Каждая экономическая организация сталкивается в своей деятельности с кризисными ситуациями. И далеко не каждая находит свой путь выхода из кризиса. Именно поэтому проблемы предотвращения банкротства предприятий, их выживания в рыночной обстановке так важно для каждой организации. В статье рассмотрены шесть моделей вероятности банкротства организации.

Кризисное состояние в рыночных условиях присуще многим предприятиям. Банкротство является крайней формой кризисного состояния предприятия, когда он не может оплатить свою платёжеспособность за счет собственных средств. Банкротство, по мнению Бреславцевой К.А., это цивилизованная форма разрешения конфликта между должником и кредитором которое позволяет соблюсти интересы обоих сторон. Чтобы не допустить банкротства предприятия одним наряду с остальным анализом деятельности предприятия целесообразно проводит анализ вероятности наступления банкротства предприятия.

В федеральном законе «О несостоятельности и банкротстве» понятие банкротство (несостоятельность) – это признанная арбитражным судом в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей. Из понятия следует, что «несостоятельность» и «банкротство» являются синонимами, т.е. имеют идентичное содержание. Этот факт отличает российское законодательство от зарубежного.

Одной из главных причин банкротства служит неэффективная деятельность руководства организации, т.к. от решений руководства зависит положение и состояние предприятия. Неверная оценка руководством предприятия ожидаемых темпов роста, под которые заранее находятся источники дополнительного, как правило, кредитного финансирования, негативно влияют на общее финансовое состояние.

Источниками информации для проведения оценки вероятности банкротства предприятия является бухгалтерский баланс (Форма №1) и отчет о финансовых результатах (Форма №2).

Анализ вероятности банкротства помогает спрогнозировать организации наступление банкротства и соответственно предпринять действия по недопущению такой ситуации. Это помогает быть уверенным в завтрашнем дне и стабильности.

Данная тема представляет большой интерес, зарубежных ученых-экономистов так и для отечественных ученых-экономистов. Среди отечественных, а также зарубежных ученых-экономистов и в области прогнозирования банкротств можно отметить теоретические и практические работы следующих авторов Альтмана Э., Аргенти Дж., Лиса Р., Фулмера, Таффлера, Спрингейга, Олсона Дж., Чессера Д., Минга Дж., а также труды Давыдовой Г.В., Зайцевой О.П., Злотниковой Л.Г., Донцовой А.В. и Никифоровой Н.А., Савицкой Г.В., Сайфуллина Р.С., Грачёва А.В. и многих других.

Существует множество моделей оценки вероятности банкротства организации, как зарубежных авторов, так и российских. Все модели и методики прогнозирования кризисной ситуации ведущей к банкротству предприятия позволяют заранее спрогнозировать эту ситуацию и включают в себя несколько ключевых показателей, которые характеризуют финансовое положение предприятия. И на основе этих методик рассчитывается комплексный показатель банкротства предприятия.

Остановимся только на нескольких моделях и рассмотрим их суть. Рассмотрим модели Альтмана двух факторную и пятифакторную, рейтингового числа «R» Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, моделей Фулмера, Таффлера и Спрингейта.

Модель Альтмана была предложена американским экономистом Эдвардом Альтманом. Точность оценки этой модели составляет 95%.

Двухфакторная модель самая простая, в которой используются два показателя: текущая ликвидность и капитализация. Двухфакторная модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,0579 * (ЗК/П)

где: Ктл – коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства; ЗК – заемный капитал = Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства; П – пассивы.

Если рассчитанный показатель меньше нуля банкротство маловероятно, если равно 1 вероятность наступления банкротства равна 50% и если показатель больше нуля, то это говорит о высочайшем риске для организации.

Двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения организации и поэтому чаще используется пятифакторная модель Эдварда Альтмана, в который включает пять факторов. Пятифакторная модель Альтмана имеет следующий вид:

Z* = 0,717*X1 + 0,847*X2 + 3,107*X3 + 0,420*X4 + 0,998*X5

Коэффициенты Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 рассчитываются следующим формулам: X1 – оборотный капитал к сумме активов. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам; X2 – нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании; X3 – прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании; Х4 – балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал (обязательства); Х5 - объем продаж к общей величине активов предприятия, характеризует рентабельность активов предприятия.

Оценка вероятности банкротства в этом случае производиться по следующим критериям: Z > 2,9 – зона финансовой устойчивости; 1,23 < Z < 2,9 – зона неопределенности; Z< 1,23 – зона финансового риска.

Модель Фулмера содержит десять показатель для расчёта вероятности банкротства организации. Эта модель имеет вид:

H = 5,528x1+0,212x2+0,073x3+1,270x4-0,120x5+2,335x6+ 0,575x7 +1,083x8 +0,894x9-3,075

где: х1 = нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс; х2 = выручка (нетто) от реализации/баланс; х3 = прибыль до налогообложения/собственный капитал; х4 = денежный поток/обязательства (кратко- и долгосрочные); х5 = долгосрочные обязательства/баланс; х6 = краткосрочные обязательства/баланс; х7 = log₁₀(материальные активы); х8 = собственный оборотный капитал/обязательства; х9 = log₁₀((прибыль до налогообложения/проценты к уплате)+1).

Оценка модели производиться по следующим критериям: если полученный показатель больше нуля, то вероятность банкротства мала, и наоборот, если показатель меньше нуля, то вероятность банкротства очень мала.

Еще одна из моделей оценки вероятности банкротства – это модель Спрингейта. Точность модели составляет 92,5% точности предсказания неплатежеспособности на год вперед. Модель Спрингейта имеет вид:

Z = 1,03*X1 + 3,07*X2 + 0,66*X3 + 0,4*X4

где: Х1 = Оборотный капитал / Баланс; Х2 = EBIT / Баланс; Х3 = EBIT / Краткосрочные обязательства; Х4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс; EBIT – Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате.

Оценка модели производиться по критериям: если полученный показатель меньше 0,862 то вероятность наступления банкротства организации большая, и наоборот, если показатель меньше числа 0,862 то вероятность банкротства мала.

Таффлер разработал линейную регрессионную модель с четырьмя финансовыми коэффициентами для оценки финансового здоровья организации, ее назвали моделью Таффлера. Вид модели следующий:

Z = 0,53*K1 + 0,13*K2 + 0,18*K3 + 0,16*K4

где: К1 – отношение прибыли (убытка) от продаж к сумме текущих обязательств (показывает степень выполнимости обязательств за счет внутренних источников финансирования); К2 – отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств (описывает состояние оборотного капитала); К3 – отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков); К4 – отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).

Первый коэффициент в модели Таффлера очень сильно влияет на результат его увеличение зависит от прибыли продаж. Поэтому чем больше прибыль от продаж, тем устойчивее организация. Оценка вероятности банкротства оценивается по критериям: если показатель больше 0,3 то у организации риск банкротства небольшой, а если меньше 0,2 то в это случае риск банкротства очень велик.

Широкую известность имеет пятифакторная рейтинговая модель Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, которая оценивает риск банкротства в среднесрочной перспективе. Эта модель может применяться для любой организации, любой сферы деятельности. Модель имеет следующий вид:

R = 2Коб + 0,1Клик + 0,08 Кинт + 0,45 Кмен + Кпр,

где: Коб – коэффициент обеспеченности собственными средствами; Клик – коэффициент текущей ликвидности; Кинт – интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризуется объемом реализованной продукции, прихо­дящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (основные и оборотные средства предприятия); Кмен – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации; Кпр – рентабельность собственного капитала – отношение валовой прибыли к собственному капиталу.

Если рейтинговое число менее 1, то такое состояние характеризуется как неудовлетворительное и риск банкротства очень велик и наоборот если рейтинговое число больше 1, то риск банкротства минимален и состояние организации.

Для оценки вероятности банкротства организации можно выбрать любую модель, но чем больше использовано моделей, тем больше информации о рисках получит руководство организации.

Важнейшим условием успешной работы предприятия является организация эффективной управленческой команды, которой инвесторы могут доверять и вкладывать свои средства в это предприятие. Создание этой команды является сложной проблемой. В Росси в настоящее время наблюдается дефицит таких квалифицированных кадров в области управления, н и также специалистов выведения предприятия из кризисного положения.