Формирование финансовой стратегии промышленного предприятия

В современных условиях промышленные предприятия остро нуждаются в разработке механизма формирования финансовой стратегии. Успех развития любого предприятия в первую очередь определяется соответствием приоритетных целей развития предприятия складывающимся во внешней среде условиям и имеющимся конкурентным преимуществам самого предприятия. Одной из характеристик сильных сторон предприятия является эффективное распределение и использование ресурсов. Это воплощается в обеспечение оптимальной структуры активов и пассивов, которые влекут за собой соблюдение требований платежеспособности как в краткосрочной перспективе, так и в долгосрочной. Не менее важной характеристикой является и финансовая устойчивость предприятия. Чаще всего ее рассматривают с точки зрения оптимальности структуры капитала, которая обеспечивает приемлемый уровень издержек по обслуживанию заемных средств. Поскольку заемный капитал требует от предприятия контроля за своевременностью погашения платежей, связанных с его привлечением и использованием, то наиболее важной целью финансовой стратегии становится обеспечение ликвидности предприятия.

Особое значение имеет задача управления платежеспособностью в рамках реализации финансовой стратегии устойчивого развития для предприятия судостроительной отрасли ОАО «Зеленодольский завод им. A.M. Горького», расположенного в центре России, на Волге. Предприятие располагает собственным литейным, кузнечным, термическим, гальваническим, сварочным, инструментальным, механообрабатывающем и сварочным производством [2].

Активы анализируемого предприятия на конец 2015г. характеризуются таким соотношением: 22,7% внеоборотных активов и 77,3% оборотных активов. В структуре активов предприятия к концу 2015г. запасы составляют 33%; дебиторская задолженность – 32%; внеоборотные активы – 22,7%; прочие оборотные активы – 12,4%. Структура пассивов в 2015 г. характеризуется преобладанием краткосрочных обязательств (69,1%). Доля собственного капитала составила 4,8%, долгосрочные обязательства имеют долю 26,1%. Финансовая устойчивость предопределяет платежеспособность предприятия, являющуюся внешним ее проявлением. Анализ относительных показателей характеризующих финансовую устойчивость предприятия ОАО «Зеленодольский заво им. А.М. Горького» за 2013-2015гг позволил сформулировать следующие выводы: 1) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в 2015г. снизился по отношению к 2013г. на – 0,08 пункта и составил 0,11 2) коэффициент финансового левериджа вырос в 2015г. на 10,19 пункта относительно 2013г., что указывает на снижение финансовой устойчивости предприятия за анализируемый период; 3) коэффициент автономии показывает, что предприятие финансово неустойчиво и зависимо от внешних кредиторов на конец 2015г. В процессе анализа ликвидности выявлено, что на конец 2015г. коэффициент текущей (общей) ликвидности не укладывается в норму (1,12 против нормативного значения 2). Более того следует отметить отрицательную динамику показателя в течение 2013г- 2015г. на -0,11. Коэффициент быстрой ликвидности на 31.12.2015 также оказался ниже нормы (0,64). Это означает, что у ОАО «Зеленодольский завод имени А.М. Горького» недостаточно активов, которые можно в сжатые сроки перевести в денежные средства, чтобы погасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Ниже нормы, как и два другие, оказался коэффициент абсолютной ликвидности (0,13 при норме 0,2) Как показал проведенный финансовый анализ предприятие на конец 2015г. не обладает мгновенной платежеспособностью, но платежеспособно в долгосрочной перспективе. Тем не менее, коэффициент восстановления платежеспособности рассчитанный на предстоящие 3 месяцев показал невозможность ее восстановления, что отражает наличие серьезной угрозы. Для устранения подобной угрозы необходимо пересмотреть существующую финансовую политику предприятия и соответствующую ей стратегию.

Суть изменения управления активами и пассивами состоит в комплексном решении, направленном с одной стороны на формирование рациональной структуры активов под влияние требований ликвидности и сохранения возможности продолжения деятельности, с другой стороны- на изменение структуры пассивов и в первую очередь краткосрочных обязательств. Существенным ограничением резкого изменения является ряд объективных причин: невозможность за короткий срок нарастить значительную сумму высоколиквидных активов в общей величине оборотных активов (ОА) и сократить сумму краткосрочной задолженности (КЗ) до критериального уровня: КЗ=0,5ОА.

Реальность тактических реорганизационных мероприятий структуры средств предприятия ОАО «Зеленодольский завод им. А.М. Горького» и их источников требует минимальных воздействий на составляющие разделов баланса. Для предлагаемого варианта изменения финансовой стратегии соотношения между структурными разделами баланса, ограниченными нижними нормативными значениями показателей платежеспособности имеют следующий вид:

Ктл = (ОА + (x₁ - x₂)) / КЗ - x₂ = 2                                                              (1)

Косс = (КР – ВА + x₁) / ОА + (x₁ - x₂) = 0,1                                               (2)

где: Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

Косс – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

xi (i=1,2) – искомые независимые переменные, вектор управления структурой имущества

ВА – внеоборотные активы, КР – капитал и резервы,

а также возможностей практической реализации:

x₂ - x₁ = αхОА                                                                                            (3)

x₁ = βхВА                                                                                                  (4)

x₂ = γхКЗ                                                                                                   (5)

где: α,β,γ – предельно допустимые для сохранения статуса деятельности предприятия размеры уменьшения оборотных активов до 10%, внеоборотных активов до 20%, краткосрочной кредиторской задолженности до 50%.

Тогда целевая функция такого воздействия запишется min(δ₁x₁ + δ₂x₂), где δ₁δ₂ – экспертные оценки значимости (приоритетности) тех или иных направлений реорганизации деятельности: продаж имущества, восполнения оборотных активов или погашение наиболее срочных обязательств; δ₁δ₂ = 0; δ₁ + δ₂ = 1. При задании равнозначности направлений реорганизации δ₁ = δ₂ = 0,5, или приоритетности наиболее срочного погашения обязательств δ₁ = 0,2; δ₂ = 0,8, можно установить оптимальные значения параметров соответствующих политик. Каждой из этих политик будут соответствовать свои прогнозные балансы удовлетворительной структуры.

Направления воздействий на основные составляющие баланса ОАО «Зеленодольский завод им. А.М. Горького» показаны в таблице 1.

Таблица 1.

Направления воздействий на имущество и капитал ОАО «Зеленодольский завод им. А.М. Горького» за 2015г.

При приоритетности для предприятия продаж части активов, в частности основных средств и запасов, прогнозный баланс будет иметь следующие значения (табл2):

Таблица 2.

Прогнозный баланс предприятия ОАО «Зеленодольский завод им. А.М. Горького» при приоритетности восполнения оборотных активов

Данный вариант оптимизации оборотных активов и краткосрочной задолженности соответствует умеренной политики управления текущими активами и пассивами предприятия. В этом случае, наблюдается рост коэффициента текущей ликвидности на 0,24 пункта относительно фактического значения за 2015 г., и он составит 1,36. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами также увеличиться до 0,27, что на 0,16 выше значения данного показателя за 2015 г. Следовательно, структура баланса улучшиться, что приведет к повышению платежеспособности предприятия.

При δ₁ = 0,8; δ₂ = 0,2 структура имущества предприятия соответствует агрессивной политики управления текущими активами и пассивами предприятия. В этом случае коэффициент текущей ликвидности составит 1,58, что на 0,46 пункта выше фактического значения за 2015г. Любой из рассмотренных вариантов финансовой политики обеспечивает предприятию ОАО «Зеленодольский завод им. А.М. Горького», прежде всего, переход на более высокий уровень финансовой самостоятельности.